注册会计师（财务成本管理）模拟试卷44

海达公司拟投资一个新项目，通过调查研究提出以下方案，假如你是这家公司的常年财务顾问，请用净现值法评价该企业是否应投资此项目?

 (1)咨询费：为了解该项目的市场潜力，公司支付了前期的咨询费6万元。

 (2)厂房：利用现有闲置厂房，原价3 000万元，已提折旧1 500万元，目前变现价值为 1 000万元，但公司规定为了不影响公司其他正常生产，不允许出售。

 (3)设备投资：设备购价总共2 000万元，预计可使用6年，报废时无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在2003年9月购进，安装、建设期为1年。

 (4)厂房装修：装修费用预计300万元，在装修完工的2004年9月支付。预计在3年后还要进行一次同样的装修。

 (5)收入和成本预计：预计2004年9月1日开业，预计每年收入3 600万元，每年付现成本2 000万元(不含设备折旧、装修费摊销)。

 (6)营业资金：该项目，预计第一年初(和设备投资同时)和第二年初相关的流动资产需用额分别为200万元和300万元，两年相关的流动负债需用额分别为50万元和100万元。

 (7)所得税税率为30%。

 (8)预计新项目投资后的公司目标资本结构的资产负债率为60%，该项目的负债资金通过发行债券筹集，债券的面值100元，平价发行，票面利率为11%，偿还期限7年，每年付息，到期还本，发行费率为2%，所得税率为30%。

 (9)公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β系数为2，其资产负债率为50%。

 (10)当前证券市场的无风险收益率为4%，证券市场的平均收益率为8%。

高美公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2003年每股营业收入10元，每股营业流动资产3元；每股净利润4元；每股资本支出2元；每股折旧1元。目前该公司的β值为 2，预计从2004年开始均匀下降，到2006年β值降至1.4，预计以后稳定阶段的β值始终可以保持1.4。国库券的利率为3%，市场组合的预期报酬率为8%，该企业预计投资资本中始终维持负债占40%的比率，若预计2004年至2006年该公司销售收入进入高速增长期，增长率为10%，从2007年开始进入稳定期，每年的增长率为2%。假设该公司的资本支出、每股营业流动资产、折旧与摊销、净利润与营业收入始终保持同比例增长。

 要求：计算目前的股票价值。(要求中间步骤保留4位小数，计算结果保留两位小数)

A公司的2005年度财务报表主要数据：(单位：万元)

 要求：

 请分别回答下列互不相关的问题。

 (1)计算该公司的可持续增长率。

 (2)假设2006年A公司继续维持2005年的经营效率和财务政策，并且不打算筹集权益资金，产品不受市场限制，不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，则2006年的预期销售增长率是多少?

 (3)A公司2005年12月31日股价为4元，假设A公司在2006年可以按2005年的平均利率水平在需要时取得借款，则2006年A公司的加权平均资本成本为多少?计算时资本结构权数以账面价值为基础，并假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的收益留存率，资本结构和经营效率，并且不打算筹集权益资金。

 (4)假设2006年通货膨胀率为10%，计划销售增长率为零，若想保持2005年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资本?

 (5)假设2006年通货膨胀率为10%，计划销售增长率为零，若不打算从外部筹集权益资金，并维持2005年的经营效率和资产负债率，则股利支付率应不超过多少?假设销售额的名义增长率与可持续增长率一致。

 (6)假设公司为了扩大业务，需要增加资金1 000万元，这些资金有两种筹集方式：全部通过增发股份取得或全部通过借款取得。如果通过增发股份补充资金，预计发行价格为20元/股，如果通过借款补充资金，由于资产负债率提高，新增借款利息率为12%。假设A公司固定的成本和费用(包括管理费用和营业费用)可以维持在2005年350万元的水平，边际贡献率也可以维持2005年的水平。请计算两种筹资方式的每股收益无差别点的销售额及此时的每股收益。若预计2006年销售增长率为75%，试问应采用何种筹资方式?每股收益又为多少?

 ⑦如果公司计划2006年销售增长率为10%，则应当筹集多少股权资本。计算时假设A公司继续保持2005年的财务政策和经营效率，不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制。

 ⑧如果公司计划2006年销售增长率为8%，公司拟通过降低股利支付率或提高资产负债率来解决资金不足的问题，请分别计算股利支付率降到多少、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金?计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，并且不打算发行新股，销售净利率涵盖了负债的利息。

环宇公司股票的历史收益率数据：

 要求：(1)运用回归分析法，计算环宇股票的β系数。

 (2)计算环宇股票和市场收益率的平均值，并计算它们各自收益率的标准差。

 (3)设环宇股票的收益率均值为投资环宇股票的必要报酬率，求无风险收益率。

 (4)假设高盛公司股票的β系数是环宇股票的两倍，高盛公司目前的每股股利为1.2元/股，两年的预期增长率为30%，再后两年预期增长率为25%，将来转为正常增长，增长率为10%，计算高盛公司股票投资的价值。

 (5)如果高盛公司股票目前股票的市价为90.1元，如果按目前的市价购买预期的收益率是多少?

高盛公司2005年实现销售3 600万元，税后利润149.6万元，实现经营现金净流量228万元，息税前利润300万元，发生财务费用100万元，到期的长期债务90万元，市场利率是 12%。其他资料列示如下：

 要求：

 (1)请分析高盛公司的流动性(短期偿债能力)；

 (2)请分析高盛公司的财务风险性(长期偿债能力)；

 (3)请分析高盛公司盈利性(获利能力)；

 (4)请运用连环替代法从数量上揭示高盛公司盈利能力变化的主要因素及影响程度。

某公司具有如下的财务比率：

 资产：收入＝16%，负债：收入＝40%，销售净利率＝10%，股利支付率＝45%，该公司上年的销售为100万元。假设这些比率在未来均会保持不变，并且所有负债均为敏感负债。

 请回答：

 (1)该公司的销售增加到什么程度，才无须向外筹资；

 (2)如果该公司按销售收入计算的存货周转率为3次，而行业水平为4次，公司可以将存货周转率提高到全行业水平而不会影响到期销售利润率和其他资产(除存货以外)的周转率，若该公司销售增长率为20%，则在上述条件下，该公司在未来两年内每年需要向外界筹措多少资金?

某企业2005年A产品销售收入为4 000万元，总成本为3 000万元，其中固定成本为 600万元。2006年该企业有两种信用政策可供选用：

 甲方案给予客户60天信用期限(n/60)，预计销售收入为5 000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；

 乙方案的信用政策为(2/10，1/20，n/90)，预计销售收入为5 400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到．其余50%的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%)，收账费用为50万元。

 该企业A产品销售额的相关范围为3 000万～6 000万元，企业的资金成本率为8%(为简化计算，本题不考虑增值税因素)。

 要求：

 (1)计算该企业2005年的下列指标：

 ①变动成本总额；

 ②以销售收入为基础计算的变动成本率；

 (2)计算乙方案的下列指标：

 ①应收账款平均收账天数：

 ②应收账款平均余额；

 ③维持应收账款所需资金；

 ④应收账款机会成本；

 ⑤坏账成本；

 ⑥采用乙方案的信用成本。

 (3)计算以下指标：

 ①甲方案的现金折扣；

 ②乙方案的现金折扣；

 ③甲乙两方案信用成本前收益之差；

 ④甲乙两方案信用成本后收益之差。

 (4)为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。

正常标准成本从数额上看，它应当大于理想标准成本，但又小于历史平均水平。 (  )

在其他条件不变的情况下，若使利润上升30%，单位变动成本需下降12%；若使利润上升35%，销售量需上升15%，那么，销量对利润的影响比单位变动成本对利润的影响更为敏感。 (  )

某厂的甲产品单位工时定额为80小时。经过两道工序加工完成，第一道工序的工时定额为20小时，第二道工序的工时定额为60小时。假设本月末第一道工序有在产品30件，平均完工程度为60%；第二道工序有在产品50件，平均完工程度为40%。则分配人工费用时在产品的约当产量为38件。  (  )

采用固定股利支付率政策分配利润时。股利不受经营状况的影响。有利于公司股票的价格的稳定。  (  )

当公司用债务资本部分地替换权益资本时，随债务资本在全部资本中的比重不断加大，加权平均资本成本也会随之下降，公司总价值也会不断提高。  (  )

在存货自制与外购的选择决策时，存货的购置成本属于决策相关的成本。  (  )

与长期负债筹资相比，短期借款筹资具有可以随企业的需要安排、便于灵活使用、取得较简便，偿债风险较低的特点。  (  )

稳健型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于激进型筹资政策。 (  )

存货周转率越高，表示存货管理的实绩越好。  (  )

如同商品一样，企业价值就是将其投入市场后的市场价格。  (  )

有关财务交易的零和博弈表述正确的是(  )。

下列有关标准成本责任中心的说法中，不正确的是(  )。

采用随机模式控制现金持有量，计算现金返回线R的各项参数中包括(  )。

与生产预算有直接联系的预算是(  )。

企业价值评估与项目价值评估有明显区别，下列表述正确的有(  )。

用多水平法编制的弹性预算，主要特点是(  )。

下列有关资本市场线和证券市场线的说法中，正确的有(  )。

利用市盈率模型估计企业价值(  )。

在“内含增长率”的条件下，正确的说法是(  )。

经济利润法之所以受到重视，关键是它把投资决策必需的折现现金流量法与业绩考核必需的(  )统一起来了。

AAA公司目前无风险资产收益率为7%，整个股票市场的平均收益率为15%，AAA公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为250，整个股票市场平均收益率的标准差为15，则AAA公司的股票预期收益率为(  )。

下列说法中正确的是(  )。

某企业本年度的长期借款为780万元，短期借款为420万元，本年的总借款利息为96万元，预计未来第一年度长期借款为820万元，短期借款为380万元，预计年度的总借款利息为 130万元。若企业适用的所得税税率为33%，则预计年度债权人现金流量为(  )万元。

某公司年初股东权益为1 500万元，全部付息债务为500万元，预计今后每年可取得息税前利润600万元，每年净投资为零，所得税税率为40%，加权平均资本成本为10%，则该企业实体价值为(  )万元。

下列关于投资组合理论的认识错误的是(  )。

如果将证券的期望收益率记作K，且K＝α+β.Km，其中Km为市场组合的期望收益率，则根据资本资产定价模型，正确的结论是(  )。

某股票标准差为0.8，其与市场组合的相关系数为0.6，市场组合标准差为0.4。该股票的收益与市场组合收益之间的协方差和该股票的系统风险分别为(  )。

A企业负债的市场价值为4 000万元，股东权益的市场价值为6 000万元。债务的平均利率为15%，β权益1.41，所得税税率为34%，市场的风险溢价是9.2%，国债的利率为11%。则加权平均资本成本为(  )。

在计算项目更新的现金流量时，若旧设备的净残值收入为20 000元，按税法预计的净残值为12 000元，所得税税率为30%，则由此引起的正确的净现金流量的计算方法为(  )。

有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括(  )。