注册会计师财务成本管理全真模拟试卷(4)

1: 第 37 题A上市公司拟于2008年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年（与税法规定相同），税法规定采用双倍余额递减法提取折旧，预计残值25万元（与税法规定相同）。贷款期限为4年，在未来的每年年底偿还相等的金额，银行按照贷款余额的5%收取利息。在使用新设备后公司每年增加销售额为500万元，增加付现成本为200万元（不包括利息支出）。替代公司的B权益为1.3，权益乘数为l.5，该公司的目前资本结构（目标资本结构）是负债40%，权益资金60%，贷款的税后资本成本（符合简便算法的条件）与企业目前负债的税后资本成本相同，替代公司和A公司的所得税税率均为40%。目前证券市场上国库券的收益率为2．4%，平均股票要求的收益率为6.4%。
要求：
（1）计算每年年底偿还的贷款本金和利息（计算结果保留两位小数，第四年的利息偿还额倒挤得出）；
（2）计算A公司的权益资本成本、税后债务资本成本以及加权平均资本成本；
（3）计算项目的实体现金流量和股权现金流量；
（4）按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行；
（5）按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。
已知：（P/S，6%，1）=0.9434，（P/S，6%，2）=0.8900，（P/S，6%，3）=0.8396
（P/S，6%，4）=0.7921，（P/S，8%，l）=0.9259，（P/S，8%，2）=0.8573
（P/S，8%，3）=0.7938，（P/S，8%，4）=0.7350，（P/A，5%，4）=3.5460

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第 36 题A公司2007年度财务报表主要数据如下（单位：万元）：

收入	2000
税后利润	200
股利	80
留存收益	120
负债	2000
股东权益（200万股，每股面值1元）	2000
负债及所有者权益总计	4000

要求：

请分别回答下列互不相关的问题：

（1）计算该公司的可持续增长率。

（2）假设该公司2008年度计划销售增长率是l0%。公司拟通过提高资产负债率来解决资金不足问　题。计算资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。假设其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。

（3）该公司经营资产销售百分比为40%，经营负债销售百分比为20%，不存在可动用金融资产，销售净利率和收益留存率不变，如果2008年的销售收入为3000万元，则2008年需要对外筹集的资金为多少？

（4）假设公司需增加资金200万元，有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发股份取得。如果通过借款补充资金，由于资产负债率提高，新增借款的利息率为6．5%，而2007年负债的平均利息率是5%；如果通过增发股份补充资金，预计发行价格为l0元/l投。假设公司的所得税率为20%，固定的成本和费用（包括管理费用和营业费用）可以维持在2007年125万元/年的水平，变动成本率也可以维持2007年的水平，请计算两种筹资方式的每股收益无差别点（销售额）。（结果保留整数）

项目	2006年实际	2007年实际
销售收入	1800	2700
利息费用	50	60
净利润（平均所得税率为20%）	360	552
股利	288	386.4
本年收益留存	72	165.6
年未经营资产	4000	5000
年末经营负债	2400	3000
年末股东权益	800	1200
年末金融资产	200	300

项目	2006年	2007年
净经营资产利润率
杠杆贡献率
权益净利率

项目	实际增长	可持续增长	超常增长所需（差额）
新增资金
新增留存收益
新增负债
新增外部权益资金