(1) 长期借款成本=9%×(1-33%)=6.03%

 (2) 债券成本=[100×9.5%×(1-33%)]/[92×(1-3%)]=7.13%

 (3) 普通股资金成本=[0.8×(1+4%)]/6+4%=13.87%+4%=17.87%

 (4) 2005年每股利润=2×(1+4%)=2.08(元)

 2005年净利润总额=2.08×400=832(万元)

 2005年预计支付总股利=0.8×(1+4%)×400=332.8(万元)

 2005年新增留存收益=832-332.8=499.2(万元)

 2005年总留存收益=400+499.2=899.2(万元)

 目前公司自有资金与借入资金的比例=(800+400)/(200+600)=1.5

 2005年需新增负债总额=(899.2+800)/1.5-(200+600)=1 132.8-800=332.8(万元)

 (5) 加权平均资金成本计算如下表：

项目 金额 权益 个别资金成本 加权平均成本

长期借款 200 7.06% 6.03% 0.43%

长期债券 932.8 32.94% 7.13% 2.35%

普通股 800 28.25% 17.87% 5.05%

留存收益 899.2 31.75% 17.87% 5.67%

合计 2832 100% 13.5%

 (6) 环宇公司债券的内在价值

 =100×(P/F，12%，10)+100×9.5%×(P／A，12%，10)

 =100×0.3220+9.5×5.6502

 =85.9(元)

 因为环宇公司债券的内在价值低于其市场价格，所以投资者不会购买。若要顺利发行，则必须降低发行价格。

高盛公司计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计还可以使用5年，旧设备账面折余价值为50 000元，目前变价收入60000元。新设备投资额为150 000元，预计使用5年。至第五年末，新设备的预计残值为10 000元。旧设备的预计残值为5 000元。预计使用新设备可使企业在第一年增加营业收入11 074.63元，第2年到第4年每年增加营业收入16 000元，第五年增加营业收入8 537.31元，使用新设备可使企业每年降低经营成本8 000元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。

 要求：

 (1) 计算使用新设备比使用旧设备增加的投资额。

 (2) 计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税。

 (3) 计算使用新设备比使用旧设备每年增加的税后净利润。

 (4) 计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。

 (5) 计算该方案的差额投资内部收益率。

 (6) 若企业资金成本率为10%，确定应否用新设备替换现有旧设备。

银河公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元(含负债利息)，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均成本8%，假设所得税税率为40%。该公司拟改变经营计划追加投资40万元，固定成本增加5万元，使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司改进经营计划的标准是：扩大投资后，权益净利率要比目前水平高，但总杠杆系数要比目前水平低。

 要求：

 (1) 如果所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。

 (2) 如果所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。

A投资项目与经济环境状况有关，有关概率分布与预计收益率如下：

 计算：

 (1) A投资项目的期望报酬率；

 (2) A投资项目的标准离差；

 (3) A投资项目的标准离差率；

 (4) 假设A投资项目的风险价值系数为5%，求该项目风险收益率；

 (5) 假设A投资项目当时的国库券收益率为3%，求该项目投资收益率；

 (6) 假设A投资项目投资总额为100万元，求该项目的风险收益额。

某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构不变。随筹资额增加各筹资方式的资金成本变化如下：

 要求：

 (1) 计算各筹资总额的分界点；

 (2) 计算各筹资总额范围内资金边际成本。

(1) 长期借款成本=9%×(1-33%)=6.03%

 (2) 债券成本=[100×9.5%×(1-33%)]/[92×(1-3%)]=7.13%

 (3) 普通股资金成本=[0.8×(1+4%)]/6+4%=13.87%+4%=17.87%

 (4) 2005年每股利润=2×(1+4%)=2.08(元)

 2005年净利润总额=2.08×400=832(万元)

 2005年预计支付总股利=0.8×(1+4%)×400=332.8(万元)

 2005年新增留存收益=832-332.8=499.2(万元)

 2005年总留存收益=400+499.2=899.2(万元)

 目前公司自有资金与借入资金的比例=(800+400)/(200+600)=1.5

 2005年需新增负债总额=(899.2+800)/1.5-(200+600)=1 132.8-800=332.8(万元)

 (5) 加权平均资金成本计算如下表：

项目 金额 权益 个别资金成本 加权平均成本

长期借款 200 7.06% 6.03% 0.43%

长期债券 932.8 32.94% 7.13% 2.35%

普通股 800 28.25% 17.87% 5.05%

留存收益 899.2 31.75% 17.87% 5.67%

合计 2832 100% 13.5%

 (6) 环宇公司债券的内在价值

 =100×(P/F，12%，10)+100×9.5%×(P／A，12%，10)

 =100×0.3220+9.5×5.6502

 =85.9(元)

 因为环宇公司债券的内在价值低于其市场价格，所以投资者不会购买。若要顺利发行，则必须降低发行价格。

环宇公司目前正在编制2005年的财务预算。在编制财务预算之前，公司欲确定筹资成本。相关资料如下：

 (1) 公司目前的资本结构为：

 (2) 公司长期借款年利率为9%。

 (3) 公司债券面值为100元，票面利率为9.5%，期限为10年，每年年末支付利息。债券目前市价为92元；公司如果按当前市价发行债券，发行成本为市价的3%。

 (4) 公司普通股每股面值为2元，目前每股市价为6元，每股利润2元，每股发放现金股利 0.8元，预计每股股利增长率维持在4%。

 (5) 公司所得税税率为33%。

 (6) 目前市场利率为12%。

  要求：

 (1) 计算长期借款的资金成本。

 (2) 计算债券的资金成本。

 (3) 计算股票资金成本。

 (4) 环宇公司2005年若要继续保持目前的借入资金与自有资金的比例，试计算公司可以新增的负债总额。

 (5) 假设新增负债采用发行长期债券的方式，若筹资成本保持不变，试计算公司的加权平均资金成本。

 (6) 如果环宇公司计划按当前市场价格发行债券，债券的面值、票面利率、期限及利息支付方式不变，问环宇公司的债券能否顺利发行?

采用公式法编制弹性成本预算的优点在于该法完全不受业务量波动的影响。  (  )

股东为防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付率。  (  )

采用银行业务集中法或邮政信箱法可以缩短收现时间的原因是这两种方法可以使企业缩短支票邮寄时间、支票停留时间和支票结算时间。  (  )

在财务管理中，证券投资与项目投资均属于投资，区别在于投资的对象不同。  (  )