主观

C公司拟投资甲公司新发行的可转换债券,该债券每张售价为1000元,期限20年,票面利率为10%,转换比率为20,不可赎回期为10年,10年后的赎回价格为1100元,以后每年递减5元,市场上等风险普通债券的市场利率为12%。甲公司目前的股价为35元/股,预计下期股利为35元/股,预计以后每年股利和股价的增长率均为6%。所得税税率为20%。

要求:

(1)计算可转换债券第15年年末的底线价值;

(2)说明c公司第15年年末的正确选择应该是转股还是被赎回;

(3)计算甲公司的股权成本;

(4)如果想通过修改转换比例的方法使得投资人在第15年末转股情况下的内含报酬率达到双方可以接受的预想水平,确定转换比例的范围。

已知:(PA12%,5)=36048(PF12%,5)=05674(FP6%,15)=23966

(PA12%,15)=68109(PF12%,15)=01827(PA20%,15)=

46755(PF20%,15)=00649(PA16%,15)=55755(PF16%,15)

=01079

参考答案
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F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股,每股价格为10元,没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下四个备选筹资方案:

方案一:以目前股数10000万股为基数,每10股配2股,配股价格为8元/股。

方案二:按照目前市价公开增发股票1600万股。

方案三:发行10年期的公司债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本,发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。方案四:按面值发行10年期的附认股权证债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本。每份债券附送20张认股权证,认股权iati只.能在第5年末行权,行权时每张认股权征可按15元的价格购买1股普通股。

公司未来仅靠利润留存提供增长资金,不打算增发或回购股票,也不打算增加新的债务筹资,项目投资后公司总价值年增长率预计为12%。目前等风险普通债券的市场利率为10%。

假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。

要求:

(1)如果要使方案一可行,企业应在拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股,计算配股除权价格及每份配股权价值。

(2)如果要使方案二可行,企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?

(3)根据方案三,计算每份债券价值,判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。

(4)根据方案四,计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价;假设认股权证持有人均在第5年末行权,计算第5年末行权后的股价、该附认股权证债券的税前资本成本,判断方案四是否可行并说明原因。

贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中,正确的有(  )。

  • A.标准差度量的是投资组合的非系统风险
  • B.投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的算术加权平均值
  • C.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值
  • D.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险

假设其他因素不变,下列事项中,会导致折价发行的平息债券价值下降的有(  )。

  • A.提高付息频率
  • B.延长到期时间
  • C.提高票面利率
  • D.等风险债券的市场利率上升

下列关于可持续增长率的说法中,错误的有(  ) 。

  • A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时,可实现的最大销售增长率
  • B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时,可实现的最大销售增长率
  • C.在经营效率和财务政策不变时,可持续增长率等于实际增长率
  • D.在可持续增长状态下,企业的资产、负债和权益保持同比例增长
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