由于实体现金流量包括债权人现金流量和股权现金流量，所以实体现金流量的风险比股东现金流量的风险大。(  )

东方公司2003至2005年主要财务数据如表所示(单位：万元)：

要求：

(1)计算2005年超常增长所需的资金，分析2005年超常增长的资金来源，并说明权益乘数提高的原因；

(2)如果2006年打算通过增加外部借款保持2005年的实际增长率，其他三个财务比率保持不变，除留存收益外，全部使用借款补充资金，计算2006年末的权益乘数；

(3)假设2006年四个财务比率不能再提高了，但是仍然想使实际增长率达到25%，计算需要筹集的权益资本和增加的借款的数额；

(4)如果2006年打算通过提高资产周转率保持2005年的实际增长率，其他三个财务比率保持不变，不发行新股，计算2006年的资产周转率。

企业拟投产一新项目，预计新项目产品的市场适销期为4年，新产品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值220万元，税法规定的使用年限为6年，已使用1年，按年数总和法计提折旧，税法规定的残值为10万元。目前变现价值为150万元，四年后的变现价值为0。生产A产品需垫支营运资金50万元。预计新产品投产后本身每年会为企业创造40万元的净利润，但新产品的上市会使原有B产品的价格下降，致使B产品的销售收入每年减少2万元，从而使B产品本身所能为企业创造的净利润减少。企业适用的所得税率为 40%。预计新项目投资后公司的目标资本结构为资产负债率为60%，新筹集资金后公司负债的税前资本成本为11.67%(符合简便算法的使用条件)；该公司过去没有投产过类似项目但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β为1.6，其资产负债率为50%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为10%。

要求：用净现值法判断应否投产。

甲公司2005年末的负债总额为1000万元，其中包括长期应付款120万元，另外包括应付账款等无息负债80万元；所有者权益为1200万元，预计2006年销售增长率为5%，从2007年开始每年下降1个百分点，到2009年停止下降，以后可以持续。2006年的销售收入为5000万元，销售成本(不包括折旧与摊销)为4000万元，营业和管理费用(不包括折旧与摊销)300万元，折旧与摊销100万元，平均税率为30%；企业加权平均资本成本2006～2007年为10%，2008年及以后各年为8%，投资资本与销售同比例增长。目前每股价格为8元，普通股股数为800万股。

 要求：

 (1) 计算2006年的息税前经营利润；

 (2) 计算2006年的期初投资资本回报率；

 (3) 假设期初投资资本回报率一直保持不变，按照经济利润模型计算企业实体价值(中间数据最多保留四位小数，最后计算结果取整数)；

 (4) 计算每股价值，评价甲公司股票是否被高估了，是否值得购买。

假设甲公司股票的现行市价为20元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为25元。到期时间为4个月，分为两期，每期2个月，每期股价有两种可能：上升 40%或下降10%。无风险利率为每个月2%。

 要求：按照风险中性原理计算看涨期权的现行价格。

某上市公司本年每股股利2元，国库券利率为4%，平均风险股票要求的收益率为 8%，预计第1年、第2年股票的β系数为1.5，第3～5年的β系数为2.0，第6年以后均为 1.8；该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。预计该公司净收益第1年增长4%，第2年增长5%，第3年及以后年度其净收益可能为：

 (1) 保持第2年的净收益水平；

 (2) 第3年至第5年净收益增长率每年比上一年下降1个百分点，从第6年起增长率保持稳定。

 要求：

 (1) 计算股票投资人要求的必要报酬率；

 (2) 计算第一种情形下该股票的价值；

 (3) 计算第二种情形下该股票的价值。

 已知：(P/S，10%，1)＝0.9091，(P/S，10%，2)＝0.8264

 (P/A，12%，3)＝2.4018，(P/S，12%，1)＝0.8929

 (P/S，12%，2)＝0.7972，(P/S，12%，3)＝0.7118

ABC公司的一种新型产品原有信用政策n/30，每天平均销量为20个，每个售价为 75元，平均收账天数40天；公司销售人员提出了新的政策，以便促销产品，新的政策包括改变信用政策：“2/10，n/50”，同时以每个60元的价格销售，预计改变政策后每天能多售出60个，估计80%的客户会享受折扣，预计平均收账天数为45天，新政策同时需要增加8万元的广告费。企业资本成本率为10%，存货单位变动年储存成本是9元，每次订货成本为225元，该新型产品的每个购买价格为50元。

 要求：

 (1) 计算公司该产品改变政策前后的经济订货量和最佳订货次数；

 (2) 若单位缺货成本为5元，存货正常交货期为10天，延迟交货1天的概率为0.2，延迟交货2天的概率为0.1，不延迟交货的概率为0.7，计算合理的保险储备和再订货点；

 (3) 按照第(1)和第(2)问所确定的经济订货量和再订货点进行采购，综合判断应否改变政策。

甲公司2007年5月份的有关资料如下：

 (1) 原材料随着加工进度陆续投入，本期投产1000件产品，期初在产品为200件(平均完工程度为40%)，期末在产品为300件(平均完工程度为30%)，本期完工入库产品900件。

 (2) 本月发生的费用：直接材料费用125000元，直接人工40000元，变动制造费用 17000元，固定制造费用18200元，变动销售费用和管理费用45000元，固定销售和管理费用30000元。

 (3) 在产品和完工产品成本分配采用约当产量法。

 (4) 期初产成品存货为100件，总成本为18000元(含固定制造费用2000元)，本期销售产成品500件，产成品成本按照先进先出法计价。

  要求：

 (1) 计算本月完成的约当产量；

 (2) 按照完全成本法计算产品的单位成本；

 (3) 按照变动成本法计算产品的单位成本；

 (4) 分别按照完全成本法和变动成本法计算本月已销产品的成本。

由于实体现金流量包括债权人现金流量和股权现金流量，所以实体现金流量的风险比股东现金流量的风险大。(  )

间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能追溯到成本对象的那一部分产品成本。(  )

传统理论认为边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大。 (  )