第 31 题B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：

息税前利润	500000元
股票β系数	1.5
无风险利率	4%
市场组合收益率	8%
权益资金成本	10%
发行普通股股数	200000股
所得税税率	40%
资产总额	3000000元

B公司准备按7%的利率平价发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股l5元的价格回购部分发行在外的普通股。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。假设公司债券账面价值与市场价值一致。

要求：

(1)计算回购股票前、后的每股收益；

(2)若公司固定经营成本为l00000元，计算回购股票前、后销量变动对于每股收益的

敏感系数； 

(3)计算回购股票前、后公司的股票价值、公司价值和加权资本成本；

(4)该公司应否发行债券回购股票，为什么?

第 34 题某投资人拟生产新型产品，这些新产品采用空间技术和材料，维修率极低，投资人相信他们的新型产品一定会受到市场青睐，因此准备组建一新公司生产此新产品，新产品的生产需要1000万元，为了迅速和有效筹集到资金，公司聘请具有丰富管理经验的李某担任财务主管，李某上任后不久就说服了一家银行向公司提供资金，并提出了两种融资方案。

方案1：5年期债务融资600万元，利率14%，每年付息，普通股股权融资400万元，每股发行价20元 

方案2：5年期债务融资200万元，利率11%，每年付息，普通股股权融资800万元，每股发行价20元 公司适用的所得税率为25%。同时银行关注的问题之一是如果发生某些不利情况使新公司的现金流目标不能实现， 新公司第一年的经营能否维持?为此，李某制定了新公司在最不利情形下的经营计划：公司的变动成本率为40%，固定成本每年500万元。李某认为新公司每年最低应维持50万元的现金余额，新公司运营前的现金余额为0，随后将通过上述融资计划筹集1000万元，其中950万元用于固定资产投资，其余50万元用来满足期初营 运资本需要。经济萧条年份即使处于不利的环境，新公司新型产品的年销售收入可达到1500万元，但估计年末会有40%的应收账款，另外从零部件销售中还可获得25万元年销售收入，估计会有20%的年末应收账款，同期现金流出预计如下：

(1) 原材料采购成本200万元，估计50%当期付现，

(2)工薪支出150万元，所得税税 金支出在两种方案下各不相同，其他税金支出估计为100万元。

(3)其他现金支出为370万元(不含利息支出)。

(1)计算两种筹资方式下新公司的每股盈余无差别点销售收入。

(2)如果新公司的销售收入预计将长期维持1500万元，计算两种方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，评价两种筹资方式下哪种方式的风险大，哪种方法的收益高?

(3)在经济萧条年份的年末，两种融资方案下的现金余额预计各为多少?

(4)综合上述问题，你会向该公司推荐哪种融资方案?

第 33 题某商业企业只经营一种商品，单位售价10元，单位进价5元，目前实行的信用政策为N/30，年销量为25万件，经济订货批量为6万件，保险储备为1万件，由于部分客户拖欠，应收账款的平均周转天数为40天，坏账损失率为3%，收账费用为50000元，现拟改变赊销政策为“1/10，N/30”，预计年销量为40万件，估计20%的客户10天付款，30%的客户20天付款，其余客户估计平均付款天数为34天，平均坏账损失率为1%，经济订货批量为8万件，保险储备为1.2万件，收账费用为20000元，若该企业的资金成本率为10%。

第 32 题A公司拟开发一种新的产品，项目投资成本为2400万元。该产品的市场有较大不确定性，与政府的环保政策、社会的环保意识以及其他环保产品的竞争有关。预期该项目可以产生平均每年250万元的永续现金流量；如果消费需求量较大，经营现金流量为312.5万元；如果消费需求量较小，经营现金流量为200万元。如果延期执行该项目，两年后则可以判断市场对该产品的需求，并必须做出弃取决策。假设等风险项目的资金成本为10%，无风险的利率为5%。

不考虑期权的净现值

单位：万元

第 31 题B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：

(1)计算回购股票前、后的每股收益；

(2)若公司固定经营成本为l00000元，计算回购股票前、后销量变动对于每股收益的

敏感系数； 

(3)计算回购股票前、后公司的股票价值、公司价值和加权资本成本；

(4)该公司应否发行债券回购股票，为什么?

第 30 题经计算有本年盈利的，按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。提取法定公积金的基数，不是累计盈利，也不一定是本年的税后利润。（ ）

第 29 题在材料成本差异分析中，价格差异总金额是根据单价偏差乘以实际用量计算的，而用数量差异总金额却是根据用量偏差乘以标准价格计算的。（　　）